无时尚中文网（微信号：nofashioncn ）2024年3月14日：全年利润和派息超预期，叠加回购和新年首两个月制造业务大幅改善下，全球最大运动鞋制造商裕元集团(0551.HK)股价周四大幅反弹三成。

2023年裕元集团收入下滑12.0%至78.902亿美元；净利润下滑7.3%至2.747亿美元，其中制造业务盈利下滑19.7%至2.314亿美元，零售业务宝胜国际(03813.HK)利润大幅增加450.0%至4,904亿元。

公司拟派0.70港元末期息去上年同期持平，全年派息0.90港元，派息率70%，另外公司计划回购1,500万美元，意味着股息率高达10.5%。

业绩公布后获多间大行唱好，其中高盛给予裕元“买入”评级和12.4港元目标。该行称，四季度裕元集团净利润1.37亿美元远超预期的5,700万美元，代工业务毛利率22.9%按季上升360个基点，较预期高420个基点，另外产能利用率提高600个基点，成本控制严格，代工业务营业利润率11%远超该行预期的4.7%。

里昂证券予裕元“跑赢大市”评级。该行称虽然2023年四季度和全年裕元收入按年下滑，主要受全球需求疲弱和核心客户去库存影响，但旗下零售业务宝胜国际门店销售和客流量正在恢复，而受惠于原材料成本和人工成本大幅下降分别22%和17%，毛利率大幅提高，营业利润同样远超市场预期。

截至2023年底，裕元全球员工人数264,700名，较2022年底310,000名减少14.6%，其中制造业务员工242,600名，零售业务宝胜员工22,100名，年内分别减少14.6%和14.3%。

2023年裕元集团毛利率提高60个基点至24.4%，接近五年新高，其中制造业务毛利率19.2%按年提高80个基点，唯宝胜国际毛利率因促销下滑220个基点至33.7%。

评论业绩时集团管理层表示，2023年全球鞋履需求依然疲弱，全球鞋履行业仍处于去库存周期，导致订单趋于保守，影响公司制造业务表现。尽管面临重重挑战，集团透过实行高度灵活敏捷的产能布局策略并因应需求弹性调整人力，与此同时在可行范畴内采取严格成本管控措施并提升效益，抵消运营反杠杆效应，2023年产能利用率和利润率按季度显著改善，展现经营韧性和稳健的盈利能力。

受益鞋履需求疲弱，2023年裕元集团制鞋业务收入下滑18.4%至46.575亿美元，出货量下滑19.9%至2.183亿双，平均售价上升2.0%至没双 21.34美元。

报告期内，运动/户外鞋制造业务收入40.411亿美元同比下滑17.4%，占整体制鞋业务收入86.8%及集团整体营收51.2%；休闲鞋及运动凉鞋收入6.164亿美元同比跌幅24.5%，占制造业务的13.2%和整体业务7.8%；鞋底、配件及其他制造业务收入下滑19.0%至4.020亿美元。

生产配置方面，按鞋履双数计算，2023年印尼、越南及中国内地出货量占比分别为49%、34%和12%。

零售业务宝胜国际全年收入增加7.7%至200.645亿元，而直营店铺数则减少逾一成，由4,093间降至3,523间。尽管毛利率下滑，但销售、经销及行政费率大幅改善，由2022年的31.2%降至27.9%，推动营业利润率按年提高150个基点至3.7%，营业利润率同比飙升77.5%至7.359亿元，存货周期由2022年的208天大幅改善至148天。

展望未来，裕元集团表示对制造业务仍然持乐观态度，伴随产业逐步复苏以及订单趋于常态化，对推动未来营收持续增长、提高生产效率及稳健盈利能力报有信心，集团会继续增强经营韧性，打造高度敏捷零后的运营模式提升产效，辅以成本控制稳固盈利能力。

至于零售业务宝胜则继续以利润率指标为首要任务，继续推进数位化转型策略，强化商业模式及渠道组合，透过继续实施其精致化零售策略提高数位化的卓越客户体验，并动态布局零售版图，优化全渠道。

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