无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年6月26日：波司登国际控股有限公司(3998.HK) 在周二盘后发布创纪录的全年业绩后，周三早盘一度抽升逾8%，全天收报2.53港元，大涨4.55%。

截止3月底的财年，总部位于江苏的波司登录得121.905亿元收入，较2019财年的103.835亿元增长17.4%，尽管较上半年的28.8%放缓，但较2019财年的16.9%略有增长，且公司最后一个季度经历了COVID-19 大流行下居家令对非必需消费品的严重抑制。

集团首席财务官朱高峰在于网络举办的业绩会上表示，1-3月份，对于集团核心的羽绒业务来收属于清理库存的销售尾声，整个第四财季羽绒服销售占全年比例仅为10%，因此影响较小，但对女装业务影响较大。

不过疫情对波司登的库存仍造成重大影响，2020财年公司库存周转较2019年的127天骤增至155天。但朱高峰解释称，若剔除大流行影响，存货周期经调整后增长4天，主要因2019年暖冬影响。

截止3月底，波司登库存暴增41.2%至27.259亿元，增幅远超收入增幅，其中成品库存增幅达61.3%至22.638亿元。不过朱高峰称，应收周期去年改善2天至33天，但他同时称，对应收作出更多拨备，主要担心疫情对加盟商、商场造成的冲击，回款料较往年慢；与此同时应付周期由66天增至101天，反映公司品牌升级后，与供应商的新关系，获供应商90天信贷期以及本期票据支付加大。

2020财年，波司登品牌羽绒服业务收入增幅24.2%至95.127亿元，增幅较2019财年的38.3%大幅放缓，但占比大幅提升430个基点至78.0%。报告期内，核心波司登品牌羽绒服收入84.033亿元，同比增幅22.7%，唯占分部收入比例由2019年的89.5%降至88.3%。公司称，2019年冬季，除首次订货，波司登品牌在旺季共完成6次补单，平均补单周期范围在7-12天左右。

江苏公司称，集团持续坚持打造品牌引领的发展模式，围绕“全球热销的羽绒服专家”的品牌定位，不断推高品牌力量，优化渠道，同时推出丰富多彩的不同产品系列，积极调整店面形象，以吸引年轻一代消费者。

报告期内，羽绒服业务自营渠道收入增长13.5%至56.283亿元，业绩会上朱高峰称，受大流行影响表现不及预期；批发业务收入34.787亿元，同比大增41.0%。

董事会主席高德康在业绩会上表示，近年全球羽绒服市场规模稳步扩大，即使遭遇疫情冲击，预计市场规模和竞争格局仍相对稳定，市场需求继续向头部企业和品牌商品集中。作为公司聚焦羽绒服转型的第三年，本财年将主要聚焦提质增效，同时加快数字化转型，推动全渠道运营。

朱高峰则表示，2021财年作为集团打造品牌效率年，公司将更加注重品牌经营效率，更加注重传播，推广内容及品效结合的升级，因此，门店扩张方面将预计维持去年水平。不过他表示，由于疫情令消费者更加敏感，当前财年，波司登将推出更多1,000-1,500元中等价位产品，以迎合当前需求。

截至3月底财年，波司登羽绒服业务的零售网点总数同比净增加238家至4,866家。其中，自营零售网点净增加233家至1,861家；第三方经销商零售网点净增加5家至3,005家。所有零售网点中，约有26.8%位于一、二线城市，73.2%位于三线及以下城市。

对于今冬可能爆发第二波疫情，朱高峰表示尽管担心，但相信近期借助在线渠道的发展以及与阿里巴巴(NYSE:BABA)(9988.HK)和腾讯(0700.HK)小程序发展，会录得较大的在线渠道增长。

高德康则称，虽然下半年疫情发展难以判断，但相信在防疫措施常态化下零售市道将加快回暖，对未来增长保持信心。

波司登在业绩声明中表示， 2020财年，集团于小程序录得逾7,000万元销售，在疫情高峰期，小程序日活最多超过200万人次。2020财年，集团于线上渠道录得23.445亿元销售，同比增幅26.7%，其中羽绒服及女装业务在线销售分别22.615亿元和6,340万，占各分部业务分别23.8%及6.4%。报告期内，自营电商销售18.312亿元，向第三方批发收入5.133亿元。

贴牌业务方面，上年收入16.113亿元，同比增长17.8%，占集团总营收13.2%与2019财年持平。期内，前五大客户占贴牌收入85.6%。波司登指，尽管财年内中美贸易争端，但该业务仍逆势上涨，且毛利率按年提高220个基点至18.5%，主要受益于自动化程度提高和成本精简。

波司登表现最差的女装业务依旧最差，全年收入大跌18.2%，由12.018亿元降至9.827亿元，占比由2019财年的11.6%降至8.1%。女装业务去年毛利率下滑110个基点至74.4%，主要因大流行下销售受阻。截止财年底，女装业务零售网点总数净减少29家至499家，其中自营网点下降25家至373家，第三方网点净减少4家至126家。

受益羽绒服持续高端化策略，波司登上年毛利率按年上涨190个基点至55.0%，创历史新高，毛利增幅21.7%，由55.135亿元增至67.086亿元。其中品牌羽绒服毛利率59.8%，按年增240个基点，主要因产品售价提升以及丰富不等中高价位产品组合，期内1,800元及以上羽绒服产品销售占比由14%大幅提升至20%。

2020财年，波司登录得15.987亿元营业利润，按年升16.6%；营业利润率13.1%同比基本持平。集团全年纯利12.032亿元，按年升22.6%。

波司登拟派6港仙2020财年末期息，与2019年持平，全年派息9.0港仙，同比增长12.5%，远低于利润增幅。

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