无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年5月15日：箱包行业绝对龙头企业Samsonite International SA (1910.HK)新秀丽首季销售大幅下跌逾四分之一后，4月收入进一步急剧下滑八成，前景黯淡。

行业分析师唐小唐表示，新秀丽过去两三年惨不忍睹，在遭遇内部腐败、逃税丑闻以及中美贸易摩擦的巨大伤害后又逢COVID-19 大流行。在遭遇大流行冲击最严重的餐饮、旅游、航运、非必需消费品零售业四个行业中，新秀丽相关三个，料该公司恢复较所有同行慢，而过去几年公司的的并购策略为新秀丽陡增杠杆和流动性压力，并认为该公司极有可能走向破产。

2018年5月，新秀丽遭沽空机构Blue Orca Capital 狙击，前任首席执行官Ramesh Tainwala 因涉嫌学历造假和利益输送黯然下台；随后美国对箱包产品加征关税，该集团2019年固定汇率计销售下跌4.2%至36.388亿美元，净利润暴跌44.3%至1.325亿美元；今年4月，集团收购的TUMI 品牌德国若干实体被指在2015-2018年间逃税遭当局刑事调查。

3月中，为补充流动性，新秀丽提取8.103亿美元循环信贷额度，并宣布与若干贷款人及金融机构签订信贷协议修订协议，增加2亿美元循环信贷额度，并于5月7日完成信贷协议所需条件。

该美国巨头称鉴于集团曾经经历过旅游业的冲击，相信集团能够有效应对当前环境挑战，唯预期复苏时间较以往经历冲击需更长时间。新秀丽号称有足够流动资金，因对当前环境及长期低迷，但不能保证此等流动资金足够，也不能保证集团无需获得额外融资。

为节省流动性，新秀丽表示已经进行了裁员、降薪和放无薪假、关闭门店、取消非必要开支及大幅削减资本开支营销开支等措施。

集团首席执行官Kyle Gendreau 在业绩会上表示，仅仅营销方面，公司已经大幅削减广告支出，每年可节省1.25亿美元费用，另外停止派发股息同样可以保留1.25亿美元现金，外加9,000万美元的资本支出取消，全年节省约3.5亿美元。他同时指出，公司仅10%产品自产，这让新秀丽能够迅速通过取消订单管理资产负债表。

截止3月底，新秀丽现金及现金等价物为11.681亿美元，而未偿还债务达25.968亿美元，加上新签订的信贷修订协议，截止报告日，该公司目前的流动性约18亿美元，总债务则高达32亿美元。

Moody's Investors Service 穆迪在4月30日重申新秀丽Ba2企业家族评级和Ba2-PD 违约评级，同时下调新秀丽评级信贷评级由Ba1至Ba2，但因应新的信贷协议上调新秀丽流动性评级由SGL-2至SGL-1，维持负面展望。

首席财务官Reza Taleghani 表示，首季度旅游产品占比进一步下降50个基点至57.7%，好消息是目前中国门店已经全部开放，但客流改善缓慢，亦无法期待二季度可以复苏。

Kyle Gendreau 在回答分析师关于其他零售集团在中国出现明显复苏情况时表示，新秀丽4月份中国市场销售仍下跌75%，而5月表现可能与4月类似。

在被问及关于Neiman Marcus 和J.C. Penney Inc.(NYSE:JCP) 彭尼百货等批发合作伙伴破产或准备申请破产时，Reza Taleghani 称首季度已经提高了2,070万美元的坏账拨备，以应对应收账款无法收回情况，而Kyle Gendreau 则表示，上述两个都是公司的小型客户，公司的大客户是亚马逊、好市多、沃尔玛、塔吉特等遭遇大流行影响较小，甚至受益的客户。

首季度，新秀丽收入大幅下滑27.7%至6.012亿美元，固定汇率跌幅26.1%，季度净亏损高达7.873亿美元，而2019年同期纯利2,280万美元，亏损主要因8.197亿美元的非现金减值及670万美元的裁员重组费用造成，完全抵消了高达8,180万美元的税收优惠。

非现金减值包括6,840万美元租赁及使用权资产减值、1,930万美元物业、厂房及设备减值和高达7.320亿美元的商誉减值。经调整后，新秀丽首季度亏损4,270万美元。

由于销售大幅下滑，新秀丽首季度毛利率重挫180个基点至54.8%。

绩后野村发布报告，认为新秀丽前景黯淡，料今年销售情况不乐观，唯现时没有即时违约风险，因此维持“中性”评级和6港元目标价。

唐小唐表示，“大流行改变一切”已经成为共识，商务旅行、非必需品消费短期内难以恢复，最早料到2022年二季度才有好转，而先决条件是疫情不会在今冬再度爆发，疫苗能于2021年秋投入使用，而以新秀丽现金流及循环信贷之流动性先决条件，该公司现金难以支撑一年，若得不到必须融资，该公司只有出售资产或债务重组，届时难免会有申请破产考虑。

周五收盘，Samsonite International SA (1910.HK)新秀丽股价随大市跌1.42%收报6.26港元，对应89.68亿港元市值，该公司股价截止5月15日收盘今年迄今已经狂泻66.52%。

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