无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年4月21日：路透社引述消息称，拥有102年历史的Neiman Marcus Group Inc. 尼曼马库斯百货（下称“NMG”）最快本周申请破产保护，成为新冠病毒疫情在美国爆发以来首家屈服于经济压力的百货集团，也将是该国继Barneys New York Inc. 巴尼斯纽约后一年内破产的第二家奢侈百货零售商。

而始创于194年前的美国最古老百货公司Lord & Taylor 也被指正联合顾问公司评估包括破产重组在内的策略选择。源于疫情的关店措施几乎瘫痪了美国整个零售行业，至此为止， NMG、 Lord & Taylor 和J.C. Penney Co. Inc. (NYSE:JCP) 彭尼百货都卷入了 破产传闻。

据悉，现有债权人与NMG 就破产期间提供数千万美元DIP 融资的谈判已经刚进入最后阶段，《华尔街日报》称该集团最快星期三提交申请，并计划利用DIP 融资在疫情缓和时重开大部分商店门店。与此同时，债权人也不排除将NMG 整体出售。

NMG旗下43家Neiman Marcus 尼曼马库斯百货、2家Bergdorf Goodman 奢侈品百货和24家Last Call 折扣百货从3月中旬开始全线停业，1.4万员工当中的大部分人员也被停薪。

根据S&P Global Ratings 标普的数据，目前NMG 的长期债务高达48亿美元，当中大部分来自Ares Management Corp. 和Canada Pension Plan Investment Board 加拿大养老金计划投资委员源于2013年的60亿美元杠杆收购交易，自此NMG 每年需偿付的利息就达到3亿美元，而其年收入大约在50亿美元的水平。

去年3月，该集团与债权人达成债务重组协议，把总共超过25亿美元的贷款和票据期限分别延长至2023年和2024年，虽然为实施四年转型计划争取了时间，但却为此付出了利率的代价，每年的利息重担进一步提高超过1亿美元。

本月NMG 就有1.2亿美元的利息到期，当中的7,860万美元在4月15日到期，而其中7,290万美元只有5日宽限期。

对冲基金Marble Ridge Capital LP 上周向NMG 管理层发公开信，披露该集团未如期支付另一笔2021年到期债券的570万美元利息，并警告若30日宽限期内不还便正式触发债务违约。

该基金的管理合伙人Daniel Kamensky 在信中也再度控诉NMG 去年转移优质资产——德国奢侈品在线零售商MyTheresa；年初曾有消息称MyTheresa 最快会在4月以5亿美元的估值分拆上市。

疫情期间的经济关停令和居民禁足令使其中一个破产形式——清算彻底失去可操作性，因为依赖实体客流的百货零售商无法敞开大门进行歇业清货。破产重组也将由于门店停业、收入微弱而变得困难。

S&P Global Ratings 分析师上周基于新冠病毒疫情重挫零售业以及美国今年经济陷入衰退的展望，预测 “资本结构不可持续”的NMG 复苏前景越来越渺茫，并将其把信贷评级下调至“CCC-”，仅仅在代表违约的“D”级之上，意味着未来6个月内重组债务或破产的可能性剧增。根据S&P Global Ratings，NMG 的估值在撇除重组开支后约为22亿美元。

除清盘倒闭和重组债务后债权人取得控制权外，NMG 也可能被收购。市场普遍相信加拿大的Hudson’s Bay Co. 哈德逊湾集团（下称“HBC”）有可能在NMG 破产后开始行动。据悉，HBC 旗下的美国另一家奢侈品百货Saks Fifth Avenue 萨克斯第五大道过去十年曾三次向NMG 提出合并，但都以失败告终。

现在Saks Fifth Avenue 萨克斯第五大道反而获得了昔日竞争对手Barneys New York 巴尼斯纽约。后者去年8月申请破产，三个月后被美国品牌管理公司Authentic Brands Group LLC 收购，但所有Barneys New York 巴尼斯纽约精品百货店已不复存在，Authentic Brands Group LLC 只留下这个曾经引领美国设计师奢侈品流行时尚的品牌IP，将其委身于Saks Fifth Avenue 萨克斯第五大道的不同门店内。

路透社称，由Saks Fifth Avenue 萨克斯第五大道母公司HBC 经营了13年的Lord & Taylor 也在38家美国百货公司被迫停业后考虑申请破产。

美国时尚租赁服务初创公司Le Tote 去年仅以1亿加元便收购了Lord & Taylor，HBC 仍保留部分Lord & Taylor 房地产物业，并负责支付每年数千万美元的租金。纽约曼哈顿的Lord & Taylor 第五大道旗舰店已经在2019年被HBC 以8.5亿美元向Wework 出售，随着Wework 叫停IPO 并崩盘，全球最大在线零售商Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 亚马逊将以9.78亿美元接盘该物业，以设立能容纳数千名员工的纽约总部。

围绕Lord & Taylor 的一连串交易也充分展现零售业从实体到虚拟和消费习惯从逛店到网购的重大转变。然而即使成为了夕阳行业的实体百货零售在疫情下只能通过线上销售和停发工资、停缴店租等无奈手段苟延残喘，美国当局的2.3万亿救助方案并未涵盖大量大中型零售商，因为救助门槛设在年收入25亿美元或员工少于1万人。

面对高破产风险，年收入111亿美元且员工规模达8.5万的J.C. Penney Co. Inc. (NYSE:JCP) 彭尼百货只能另谋他法。该集团上周决定暂不支付一笔4月15号到期的1,200万美元贷款利息，企图利用30天违约宽限期与债权人达成债务重组。根据彭博社消息，部分第一顺位和次顺位债权人愿意提供3亿美元融资，而该零售商须以房地产物业作抵押。

年收入分别超过250亿美元和150亿美元的Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百货集团和Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 诺德斯特龙都已同意抵押物业发行新债券。Kohl’s Corp. (NYSE:KSS) 科尔士百货亦已通过抵押资产获得新的15亿美元循环贷款。

National Retail Federation 美国全国零售业协会正游说财政部针对该行业颁布更直接的援助计划，否则数万个零售职位被裁减后将对整体经济造成长期负面影响，而商场运营商被品牌拖欠租金的现状也将直接扰乱商业按揭市场。分析师则认为当局利用纳税人财富拯救因私募基金LBO 而濒临破产、或在景气时抬高杠杆的零售商的意愿不高。

激进投资者Carl Icahn 卡尔·伊坎上月接受采访时已经明确对美国商业地产市场崩溃的预测，有主动披露大举做空商业抵押债券市场。

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