无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年2月6日：日本高端美容集团Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 株式会社资生堂四季度可比销售显著放缓，4.1%的可比增幅为去年最差，较三季度8.6%腰斩，远逊于前三季度的7.7%，同时拖累全年可比增速降至6.8%。

日本巨头四季度表现分化，本土市场受制于消费税上调可比销售暴跌一成，而中国市场持续强劲表现录得21%的可比增长，旅游渠道、EMEA 可比销售分别大涨24%和19%。

四季度，中国市场高端产品在“双11”刺激下加速增长，暴涨50%，表现全年最好，高端产品销售比例全年上升400个基点至48%，内地市场四季度录得20+%的高段增长。

不过12月底开始的新型冠状病毒可能让资生堂等在中国市场有大量敞口其较依赖旅游渠道的零售商痛不欲生。

资生堂首席执行官Masahiko Uotani 鱼谷雅彦在周四的业绩会上表示，春节期间，集团于中国内地市场销售暴跌55%，而日本本土市场的游客消费在1月24日至30日狂跌40%。众所周知，日本市场是中国游客除泰国外最青睐的旅游目的地，而无论是消费频次亦或是旅游支出，访日中国游客的化妆品消费都首当其冲。

2019财年，资生堂本土市场和中国市场占集团营业额达59.0%，其中本土市场占比39.9%，中国市场占比19.1%，另外旅游市场亦贡献集团9.0%收入比例，而中国市场和旅游渠道全年19.0%和19.4%的固定汇率增幅领涨所有渠道和市场。

尽管已经对业务造成了实质性影响，但鱼谷雅彦称暂时无法评估对集团的盈利影响，预计在中期业绩中会给出预测，但他表示，在中国的促销活动将暂停，直至四月份再议，这也意味着集团过去三年在营销上的巨额投资将会放缓。

2019年，资生堂中国业务中，SHISEIDO、Clé de Peau Beauté肌肤之钥、IPSA茵芙莎、NARS 纳斯等高端品牌保持高增长态势，公司强化了与中国大型电商平台的合作，在线渠道表现强劲，尽管香港市场抵消了部分增长，但全年收入仍录得13.3%的增幅至2,162.41亿日元，营业利润增幅19.2%至292.25亿日元，销售增长抵消了大额营销投资。期内在线渠道增幅超过40%，占比约35%。

中国市场全年营业利润率13.5%同比改善70个基点，仅低于旅游渠道的21.5%和本土市场的18.3%，高于整体业务营业利润率同比增加20个基点至10.1%表现。

在主要市场刺激下，资生堂2019年收入录得3.4%的增幅至11,315.47亿日元，固定汇率增幅5.7%，营业利润增幅5.1%至1,138.31亿日元，受益成本控制，四季度营业利润暴涨51.4%至105亿日元。集团全年EBITDA增幅12.7%至1,693亿日元，EBITDA利润率15.0%，同比大涨130个基点。

Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 株式会社资生堂股价周四收报7,108.00日元录得1.04%的涨幅，但较1月中阶段性高点则暴跌逾一成。由于盘后发布财报，市场未有明确反映，但公司对当前2020财年预期强劲，预计今年收入增幅8%，可比增幅7%，较2019年略有提速。 

同日发布季度业绩的竞争对手Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团周四同样表示，遭遇新型冠状病毒影响，并下调2020财年EPS预期由5.85-5.93美元至5.60-5.70美元，远低于Refinitiv 预期的5.94美元。美国公司同时预计1-6月的下半财年销售将录得0-1%的增幅，其中受新型冠状病毒影响最严重的三季度销售下滑。

对于当前2020财年，资生堂预计销售12,200亿日元，营业利润预期增幅2.8%至1,170亿日元，但营业利润率预期下滑50个基点至9.6%。

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