无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年10月25日：Gucci 古驰和Yves Saint Laurent 圣罗兰的持续放缓并未削弱投资者信心，三季度比市场预期优胜的销售数字为母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团的软着陆提供了缓冲，同时刺激集团股价在周五创出过去一年的最大单日升幅。

随着世界多地地缘政治和经济环境因众所周知的原因恶化，时尚奢侈品行业却似乎越战越勇。全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩轩的时装皮具部门在最近的三季度实现19%的强劲有机增长，Hermès International SCA (HRMS.PA) 爱马仕国际今天更宣布录得近年最高季度收入涨幅——18%，Moncler SpA (MONC.MI) 盟可睐在香港市场收入锐减四成的情况下继续保持双位数增长。

奢侈品集团不约而同地提到“背后功臣”——中国客户的持续高需求帮助他们以亚洲的强韧销售弥补个别地方的短板。Kering SA 开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix 在今天的分析师电话会议上指出，三季度香港收入蒸发了35%，而且短期前景依然负面，黄金周期间不仅游客缺席，本地顾客也减少了消费。

LVMH SE 路威酩轩和Moncler SpA 盟可睐正积极争取减租以削减香港业务的固定成本。Jean-Marc Duplaix 表示他们向中国内地和韩国、新加坡、澳洲等其他亚洲市场转移了部分属于香港的资源，原计划配给香港市场的库存也重新分配到其他地区，该集团亦打算为Yves Saint Laurent 圣罗兰等内地渗透较低的品牌增设专卖店。

Bulgari SpA 宝格丽首席执行官Jean-Christophe Babin 在接受彭博电视关于中国市场的访问时，也披露打算首次进驻5-10个新城市以及在深圳、重庆和武汉加开门店，他预计内地的高端珠宝市场规模可在未来五年翻倍。Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼也提出了加速内地扩张的计划，并透露正从纽约向内地抽调更多售价上百万美元的高端款式。

中国消费者没有因为经济增长降温和对外贸易关系而减省奢侈品开支，奢侈品关税下调、人民币走软、中美关系和香港局势反而提振了本地购买欲，从而也降低了出国旅游购物的需求，节省旅费后又重新促进了他们就近购物的冲动，此外，各大品牌的线上自主和联营扩张都为千禧一代和Z 世代提供了便利。

过去四季Kering SA 开云集团两大品牌可比销售增长率

三季度Kering SA 开云集团实现销售38.846亿欧元，较去年同期34.02亿欧元上涨14.2%，可比增长从一季度的17.5%和二季度的15.2%进一步减慢至11.6%，主要因为为集团贡献逾六成收入的Gucci 古驰增速放缓至10.8%，而去年同期的增速高达35.1%，分析师的综合预期为8%。

考虑到放缓趋势、高对比基数和动荡的国际社会环境，Gucci 古驰面临着假日季增速降至个位数的可能。更甚的是，三季度该意大利品牌再次在北美市场录得2%的下滑，Jean-Marc Duplaix 解释当地不仅游客减少，消费者信心也在减退，他们需要时间重振业务。

Citigroup Inc. 花旗分析师则认为Gucci 古驰的三季度表现有助缓解市场忧虑，原因在于放缓趋势开始缓和，没有出现大幅修正。Jean-Marc Duplaix 则表示该意大利品牌的下半财年可比收入增长目标为高个位数。

No Agency 分析师表示，30%增长的Gucci 不能令人满意，10%增长的Gucci 不但能令人满意，也更令投资者放心，早日回归正常化无论对品牌还是投资者来说都是好事，毕竟该品牌过去三年的复合增长率是LV和Hermes的2-3倍。

第二大品牌Yves Saint Laurent 圣罗兰的增长也趋向正常化，三季度10.8%的可比收入增速差过市场预期。Jean-Marc Duplaix 指出该品牌在法国本土市场曝光过度，中国内地则渗透率过低，他们希望通过调整服装和鞋履的价格结构、并增加引进运动鞋等新款式来降低对皮具配件品类的依赖。

新创意总监Daniel Lee 的设计全面上市后，Bottega Veneta 葆蝶家有望经历四年前Gucci 古驰的现象级翻红，三季度该品牌连续第二季恢复增长，且增速从二季度的1%反弹至6.9%。Jean-Marc Duplaix 透露西欧和北美客户尤其追捧Daniel Lee 的新产品，日本和中国滞后。

Kering SA (KER.PA) 在周五盘中一度上升10.8%至523.9欧元，全日收报514欧元，升幅略收窄至8.7%，把2019年迄今升幅扩大至25%，现市值约649亿欧元。

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