无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年8月16日：Coach 蔻驰和Michael Kors 两大品牌的竞争从品牌层面上升到奢侈品集团层面之后，2019年的主要竞争则是比惨。

月初发布首季度业绩后，Michael Kors 母公司Capri Holdings Ltd.  (NYSE:CPRI) 股价持续刷新七年半新低，而Tapestry Inc. (NYSE:TPR) 周四在发布末季业绩后，股价更是一度狂跌近26%，盘中继续创下十年新低纪录，同时创下近二十年最大单日跌幅纪录，差过金融危机。

逊预期的四季度业绩和下调当前财年指引后，Tapestry Inc. (NYSE:TPR) 股价周四低开12.40%报21.90美元，随后抛售情绪越发高涨，跌幅不断加剧，盘中最低报18.54美元，狂泻25.84%，虽然收盘跌幅有所收窄，但跌幅亦达到22.20%。

Capri Holdings Ltd.  (NYSE:CPRI) 股价周四在市场情绪影响下，同样大跌5.89%报26.99美元。

仅仅过去五个交易日，在市场恐慌情绪蔓延下，Tapestry Inc. (NYSE:TPR) 和Capri Holdings Ltd.  (NYSE:CPRI) 股价分别大跌28.03%和10.48%，双双为转型计划付出沉重代价，只不过代价各不相同。

Tapestry Inc. 的代价是对Kate Spade 收购的误判，更平价的轻奢品牌至今非但未能未能为Coach 品牌补充新鲜消费者，相反自加入Tapestry Inc. 以来，同店销售从未实现正面增长。

Capri Holdings Ltd. 收购更高端的Versace 范思哲和Jimmy Choo 周仰杰，短期对收入虽然有较大补充，但是却一定程度上阻挠了核心品牌Michael Kors 的改善，让集团饱尝主次不分带来的恶果。

过去一周，两间公司亦同时陷入因“问题T恤”而遭遇中国代言人解约的尴尬。

截止6月29日的四季度，Kate Spade 品牌收入增幅6.4%至3.319亿美元，2018财年同期为3.119亿美元，固定汇率增幅7%，期内同店销售大跌6%，远逊于Refinitiv 预期的1.4%跌幅，撇除600个基点的电商渠道贡献，实体店同店销售则大跌逾一成。

报告期内，Kate Spade 品牌营业利润由3,310万美元跌至2,560万美元，营业利润率大跌280个基点至7.8%，经调后9.3%跌幅达360个基点；毛利率期内大跌310个基点至62.0%，经调整后跌幅300个基点至62.2%。

集团首席执行官Victor Luis 在业绩会上表示，2019年是集团极具意义的发展之年，并号称在北美市场艰难的零售背景下，公司的战略举措取得了重大进展，并称Coach 品牌是Tapestry 的核心。

这位年薪逾1,200万美元的CEO称，公司正在重新评估当前财年展望及投资策略，不会进行收购了，而且鉴于Kate Spade 品牌和北美市场的挑战，主要任务将是维持Coach 品牌的增长和Kate Spade 品牌的改善，为回报股东将会进行3亿美元回购及7亿美元股息支付。与此同时，集团重组管理层，最近任命了首席数字官Noam Paransky、首席运营官Tom Glaser 及首席财务官Joanne Crevoiserat。

谈及Kate Spade 品牌，Victor Luis 称，今年四季度有一个艰难的比较基础，2018财年四季度的最后一个月，受品牌创始人在纽约家中自杀引发的消费者悼念活动刺激，销售激增。未来Kate Spade 品牌的发展仍致力于改善盈利能力，扩张亦主要围绕国际市场，相信Kate Spade 品牌20亿美元的目标可以实现。

不过，在业绩会上，Tapestry Inc. 管理层将Kate Spade 今年的开店计划由40-50间压缩至30-40间。

去年设计师Kate Spade 去世带来的意外销售，亦让集团做出了错误决策，提高了备货，在该热潮同样快速退却之后，将公司截止6月底的库存同比推高了16%。

在被质疑未能预期到Kate Spade 的恶化时，Victor Luis 称恶化主要从5月北美市场开始，另外复活节的时间负面影响，以及竞争对手的折扣战，都让三季度来之不易的改善受到严重影响。

瑞信分析师Michael Binetti 对Tapestry Inc. 未有对Kate Spade 的复苏有明确计划表示不满，认为当前财年该品牌的高库存继续对集团利润造成压力，因此下调评级至“中性”，同时将目标价由38美元大幅下调至22美元。

此前看好Tapestry Inc. 的MKM Partners分析师Roxanne Meyer 将美国集团目标价由51美元大幅下调至21美元，评级则从“买入”下调至“中性”，唯表示继续下跌空间有限，但表示Kate Spade 需要长时间的修复，而Tapestry Inc. 亦缺少推动股价的催化剂因素。

Piper Jaffray 同样大幅下调Tapestry Inc. 目标价由40美元至23美元，评级由“增持”下调至“中性”；Telsey Advisory 同样下调Tapestry Inc. 评级由“增持”下调至“中性”，目标价由42美元下调至22美元。

Coach 品牌四季度收入微跌0.2%至10.966亿美元，2018年同期为10.989亿美元，固定汇率增幅2%。期内，该品牌全球同店销售增长2%，其中包括全球电子商务贡献的约150个基点。毛利率69.7%同比改善40个基点，经调整后改善10个基点；营业利润率同比改善90个基点至27.3%，经调整后改善70个基点至27.5%。

Victor Luis 称，Coach 品牌已经连续七个季度实现正面的同店销售表现，除美洲市场持平外，上季其他主要市场均表现正面，去年全年品牌总计开设了130个快闪店，以全新形式与消费者见面。

在业绩会上，Victor Luis 重申中国市场的扩张计划，并称，2019财年，中国消费者占集团收入比例为10-20%的高段。这一数据远低于同行30-50%的水平。

至于鞋履品牌Stuart Weitzman 四季度收入8,520万美元，同比增幅17%，固定汇率增幅20%，但毛利率由50.3%下滑至33.7%，经调整后则增长150个基点至54.8%；营业利润率相应由-27.5%跌至-35.7%，经调整后则由-22.5%改善至-11.4%。

2019财年四季度，Tapestry Inc. 整体收入15.137亿美元，较2018财年同期14.837亿美元增长2.0%，固定汇率增幅4%，低于市场预期的15.3亿美元。

期内净利润1.489亿美元或每股收益0.51美元，较上年同期2.117亿美元或每股收益0.71美元显著下滑，经调整四季度纯利由上年同期的1.761亿美元或每股收益0.60美元跌至1.754亿美元或每股收益0.61美元，符合市场预期，EPS 增幅主要受益股份回购。

Tapestry Inc. 对于当前一季度预期没有明确指标，仅表示收入和盈利都会下降，而市场普遍预期EPS 有一成涨幅，收入亦有约5%的增长。与此同时，集团下修全年预期，预期当前2020财年EPS 仅能维持持平，若撇除3亿美元回购，实际净利润则按年下跌，收入预期则维持个位数增幅。

四季度，该北美轻奢集团毛利率下滑150个基点至66.0%，经调整后亦有60个基点的跌幅至67.3%。

营业利润率11.2%同比大跌140个基点，经调整后14.6%收缩70个基点。

截止6月底的2019财年，Tapestry Inc. 直营业务净增108间门店至1,540间，其中包括69间新开净增和39间来自代理商门店的收购。

截止周四收盘，Tapestry Inc. (NYSE:TPR) 今年迄今股价暴跌42.37%，同期竞争激烈的主要对手Capri Holdings Ltd.  (NYSE:CPRI) 股价跌幅28.82%，均大幅跑输同期标普500指数13.59%的增幅，过去12个月两大集团股价跌幅更分别达和62.12%和62.48%。

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