Gucci 热血已冷

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年2月12日：如市场所料及品牌首席执行官Marco Bizzarri 此前预警，四季度Gucci 古驰热潮逐渐冷却，但表现仍好于所有竞争对手，是奢侈品行业最为强劲的重量级选手。但当前财年10%的增长预期宣告自2016年三季度以来，平均增长30+%的高增长时期，正式结束。

10-12月，意大利品牌28.1%的可比增幅，远超上周公布业绩的Hermès International SCA (HRMS.PA) 爱马仕国际集团和1月底已经率先公布全年业绩的LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩旗下时装和皮具部门。

爱马仕集团四季度9.9%的固定汇率增幅环比持平，路威酩轩旗下时装和皮具部门四季度17%的有机增长环比提速，且创下六年来最快增速。

不过，喜忧参半的是，下半年来，上述三大巨头均出现增长放缓态势，尽管中国市场未受各种波动影响，甚至提速，但是西欧及北美，以及与中国临近日本市场的放缓则影响了整体表现。

Gucci 母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix 周二亦肯定上述趋势，他表示，尽管中国消费者仍然活跃，但消费已经从境外转移至国内。此前国家外汇管理局公布的数据显示，中国外汇储备规模连续第三个月回升，而香港旅发局此前公布的数据显示，尽管农历年七天假期，访港内地客突破100万暴涨31.6%，但总体呈现“旺丁不旺财”的局面。

花旗分析师Thomas Chauvet 表示，四季度法国集团略微超出预期，但是与此前多季远高预期相比，显然不能满足投资者。

四季度，开云集团整体销售38.313亿欧元，同比较2017年末季30.777亿欧元增长24.5%，可比增幅24.2%。市场预期法国集团10-12月收入38.1亿欧元。

法国集团首席执行官Francois-Henri Pinault 周二在业绩会上称，2019年，对于奢侈品行业的玩家来说，将会经历命运大相径庭的一年，而该公司目前仍延续四季度的强劲表现。

四季度，Gucci 录得23.361亿欧元收入，较2017年的18.249亿欧元增长28.1%，全年收入82.849亿欧元，较2017年62.112亿欧元大涨33.4%，可比增幅36.9%。该品牌超越LV 的雄心可能需要更多努力，欧洲首富Bernard Arnault 伯纳德·阿诺特在1月底的业绩会上称，LV 的收入“远远超过”100亿欧元，而Gucci 在2018年的四个季度可比增速已经48.7%、40.1%、35.1%逐步放缓至20+%，2019年首季度，更进一步的放缓态势难以阻挡。

Jean-Marc Duplaix 在财报会上亦保守估计，表示当前财年Gucci 今年实现10+%的增长是现实的。

时尚行业研究咨询机构No Agency 在周四的报告中指出，Gucci 的表现显示，奢侈品行业正在放缓，过去两年，意大利品牌作为奢侈品行业最热品牌，其指标性要高于LV，而法国品牌常年是奢侈品行业定海神针。

持续放缓的季度表现以及面临14亿欧元的巨额逃税罚款，开云集团周二大幅低开4.00%报433.00欧元，早盘跌幅一度扩大至4.50%，随后有所反弹，但仍至少跌逾2%。

1月25日，法国集团发布公告，称意大利税务集团对该集团在瑞士的公司 Luxury Goods International (LGI) 展开调查，后者涉嫌将实际发生于意大利公司的业务转移至LGI 这一空壳公司，调查主要围绕2011-2017年的经营，因为法国集团意大利总部在2017年已经遭遇正式调查。上月，意大利执法部门的审计报告声称法国巨头逃税及应付罚款总计14亿欧元，开云集团则声称LGI 是拥有600员工的真正实体，并对诉讼有信心，但同时亦发布了税务预警。

此前多个意大利奢侈品集团曾发生类似情况，没有任何公司可以最后独善其身，均以巨额和解金结束诉讼，包括将大量离岸公司转移至意大利本土以妥协。另据消息人士称，Gucci 现任和前任CEO Marco Bizzarri 和 Patrizio Di Marco 可能因逃税面临刑事指控。

Gucci 零售渠道亚太市场四季度42%的可比增速领涨各大市场，但是是唯一跑赢整体增幅的市场，欧洲市场19%增幅表现最差，北美市场29%的增幅刚刚及格，日本市场增幅26%。四季度占比85%的零售渠道整体增幅29%，全年增幅达38%，电商增幅70%表现一般，2018年在线渠道收入占比6%，不过中国市场低于这一水平，François-Henri Pinault 补充表示，美国市场以15%的渗透率最高。

法国集团给予Gucci 在线渠道中期目标为10亿欧元销售。

Jean-Marc Duplaix 在财报会上亦承认，四季度增长确实更为温和，但辩解称是在此前的高基数之上。2017年，欧洲市场是Gucci 表现最好的市场。

全年Gucci 录得32.752亿欧元营业利润，同比暴涨54.2%，占集团全年39.438亿欧元营业利润的83%。营业利润率暴涨530个基点至39.5%的新高水平，并推高整体奢侈品部门利润率大涨410个基点至31.6%。

Berenberg 分析师认为，法国集团可以借助意大利品牌贡献的现金流，积极展开收购，以应对Gucci 品牌的增长放缓。此前，市场传闻Patek Philippe SA 百达翡丽可能以百亿美元估值卖盘，而开云集团被认为是潜在买家之一。

开云主席、首席执行官Francois-Henri Pinault 此前亦透露，Gucci 将在今年6、7月推出珠宝系列，但他周二表示集团不需要通过收购来实现增长，非常有信心Gucci 能够继续领跑竞争对手，意大利品牌在美容、珠宝，以及旅游零售类别渗透率低，还有非常大的空间。2018年，Gucci 的57%和18%收入来自皮具和鞋履，成衣、腕表和珠宝收入占比分别为14%和4%。

不过，花旗分析师Thomas Chauvet 亦赞同通过收购刺激增长的策略。他表示，法国集团应该多元化发展，以摆脱Gucci 占比过重，一旦衰退对集团造成的严重打击。2018年，Gucci 占开云60.6%的收入和奢侈品业务62.5%的比例。

截至12月底Gucci 共运营540间门店，全年净增11间，全年坪效超过40,000欧元/平方米。

2018年全年，开云集团收入录得26.3%的增幅，由108.159亿欧元增至136.652亿欧元，可比增幅29.4%，其中奢侈品部门收入132.467亿欧元，按年增幅26.0%，可比增幅29.1%。

法国集团全年纯利大涨108.0%至37.149亿欧元，2017年为17.856亿欧元，EPS 由2017年的14.17欧元增至29.49欧元，撇除出售Puma SE (PUM.DE) 剥离，经调整后全年纯利由18.866亿欧元增至28.167亿欧元，增幅49.3%，每股收益由14.97欧元增至22.36欧元。

开元集团2018年录得39.438亿欧元持续经营业务营业利润，较2017年的26.907亿欧元大涨46.6%，持续经营业务营业利润率同比增幅360个基点至28.9%。全年EBITDA 利润率32.5%按年录得360个基点的增幅。

集团拟派10.50欧元末期息，较2017年6.00欧元大幅增长75.0%，符合集团50%的派息率。

截至12月底，法国集团净债务由30.486亿欧元降至17.114亿欧元，净债务/EBITDA 由2017年的0.9倍大幅降至0.4倍。 

除Gucci 外，其他三大品牌表现照旧。

自2013年将中文名改为谐音“包跌价”的“葆蝶家”之后，意大利经典品牌Bottega Veneta 自2015年末季开始疯狂衰退，该品牌不但离20亿欧元销售目标越来越远，甚至有跌破10亿欧元的风险，而自Yves Saint Laurent （下简称YSL）品牌超越Bottega Veneta 后，改换门庭变潮牌的Balenciaga 巴黎世家离10亿欧元年销售已经近在咫尺，可能成为法国集团新的第三大品牌。

集团董事总经理Jean-François Palus 在业绩会上，拥有千禧一代受众比例最多的Balenciaga 电商渗透率亦最高，不过他拒绝透露Gucci 在第三方电商和平台的销售情况，仅表示会控制品牌的排他性，并会根据不同第三方具体调整合作方式，比如和JD.COM的合作与YNAP的合作方式会不同。

YSL 尽管仍录得16.1%的收入增长至17.44亿欧元，但26.3%的营业利润率远逊于预期的29.0%，同比增幅仅仅120个基点。

收归自营的眼镜业务2018年全年收入大涨46%至3.91亿欧元。

截止无时尚中文网发稿时间巴黎时间11:20 AM，Kering SA (KER.PA) 开云集团股价反涨逾2%，盘中一度涨幅3.92%最高报468.70欧元。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn