莎莎国际港澳市场农历年表现强劲

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年11月22日：在宣布中期派息翻倍至7.0港仙后，午盘休市发布中期业绩的Sa Sa International Holdings Ltd.（0178.HK）莎莎国际控股有限公司午市开盘迅速翻绿，由早市跌逾2%蹿涨近7%反涨逾4%，全天收报3.50港元涨3.55%。

截至9月底上半财年，莎莎国际录得纯利2.029亿港元或每股收益6.7港仙，较上年同期1.099亿港元或每股收益4.1港仙大涨84.5%。上半年，公司持续经营业务收入增幅16.3%，由35.670亿港元增至41.472亿港元。

若撇除年初退出的台湾市场，莎莎国际中期纯利增幅66.0%至2.042亿港元。

2月底，莎莎国际宣布在一季度末完全退出台湾市场，由于该市场连续亏损，而粤港澳大湾区及“一带一路”政策料令内地和香港、澳门受惠，因此，集团发起改革。声明中，莎莎国际表示，截至2018年1月底的当前财年前10个月，集团于台湾市场表现依旧疲弱，营业额1.543亿港元，固定汇率计算录得11.5%的跌幅，连续6年亏损。据莎莎国际发言人称，公司于台湾市场累计亏损达2亿港元。

尽管集团此前在台湾市场进行管理层重组，致力加强运营和减低成本，但结果未如预期。

报告期内，莎莎国际港澳市场销售增幅18.5%至34.889亿港元，同店销售大涨15.8%，其中中国内地顾客交易宗数增长21.8%，本地顾客升幅0.2%，尽管每宗交易件数下滑，但购买产品单价较高，令上半年客单价增长7.0%。不过，在10月中公布二季度业绩时，莎莎国际表示，7-9月，内地客客单价下滑2.0%，黄金周期间整体客单价跌幅更达2.4%。

上半年期内，莎莎国际港澳市场营业额35.255亿港元，按年增幅18.2%，其中内地客贡献72.2%，本地客贡献25.6%，交易宗数方面内地客贡献53.8%、本地客贡献42.9%。

作为最大市场，港澳市场上半年贡献2.402亿港元纯利，抵消了中国内地及电商渠道的亏损。

在实时推新方面改进，上半年港澳市场独家品牌销售占比由39.8%降至35.8%，尽管毛利率按年下降至39.9%，但经营杠杆因销售增长改善，加之租金和员工成本费率下降，纯利率反涨180个基点。

截至9月底，莎莎国际港澳市场共运营120间门店，净增2间，总租金增幅0.8%。

莎莎国际同时称，去年10月将仓库搬至亚洲货柜物流中心后，运作更加自动化，效率得以提升，香港溢流容量仓库已经于今年7月转移至深圳，以进一步降低成本。

内地市场上半年收入基本持平，由1.383亿港元略升至1.384亿港元，同店销售跌幅2.0%，亏损则翻倍，由752.7万港元加剧至1,591.4万港元，主要因毛利率暴跌280个基点至49.0%所致。公司总裁、首席执行官郭少明在业绩会上表示，料下半年内地亏损将会收窄，10-11月内地业务明显改善，同店销售转为持平。

电商渠道期内收入增长4.6%，由1.771亿港元增至1.853亿港元，其中占比逾五成，来自天猫、网易考拉、小红书、京东等第三方平台的销售按年录得120%的增幅，但该渠道亏损略微加剧，由1,632.0万港元增至1,698.9亿港元，撇除520万港元汇兑亏损，该分部亏损则由上年1,880万港元收窄至1,180万港元。自年初更换仓储合作伙伴后，物流成本占电商渠道收入比率改善370个基点至12.9%，上年同期为16.6%，同时内地送货时间由6.2天減少至6.0天。

莎莎主席郭少明（中）、副主席郭罗桂珍（左），首席财务官陆楷（右）

财报发布会，莎莎国际遭多家大行唱淡，以呼应公司总裁郭少明在业绩会上的言论。

周三业绩会上，郭少明表示，中美贸易摩擦由七月开始，加之人民币贬值及股市大幅回撤等不明朗因素，打击整体消费气氛，而零售业最重要的即是“气氛”。郭少明在业绩会上亦表示，11月前三周生意表现不太理想，无论本地客或内地客消费均表现疲弱，预计在圣诞季将会推出更多优惠策略，以刺激销售，料三季度同店销售仅有个位数增幅。他同时称，“今年零售前景看得较淡，相信下半财年港澳同店增长难及上半年。”

投行花旗周四发布报告指，三季度迄今，莎莎国际同店销售增长持续放缓，严峻过该行预期，尽管高铁和港珠澳大桥改善客流效应，但不足以抵消经济疲弱导致购买力下降的负面影响。因此，花旗下调莎莎国际目标价至“卖出”，目标价低至2.7港元。

德银报告同样担忧莎莎国际三季度港澳同店销售增长走弱，大幅下调2H同店销售增幅由7%指1.9%，同时分别下调莎莎国际今明后三个财年盈利预测3%、15%及20%，并下调目标价由4.5港元至3.6港元，评级则由“买入”下调至“持有”。

Jefferies LLC 富瑞香港周四亦将莎莎国际目标价由4.5港元下调至3.8港元，唯维持“持有”评级；星展下调莎莎国际目标价由6.51港元至4.69港元，维持“买入”评级。

莎莎国际周四以暴跌一成的3.15港元收盘。

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