无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2018年6月6日：Folli Follie Commercial Manufacturing and Technical SA (FFGRP.GA) 被做空机构狙击而引发的危机已经蔓延了一个月，而且情况正在恶化。

希腊的证券监管机构——Hellenic Capital Markets Commission 希腊资本市场委员会周二表示已经起诉Folli Follie 集团及其亚洲业务的董事和管理层，但没有透露具体指控。

路透社今天进一步引述当地司法人士称，一名检察官已经要求对Folli Follie 开展初步调查，寻找该希腊时尚首饰和配件零售商有否操控股价的证据。

这次危机源于Quintessential Capital Management LLC (QCM) 在5月初发表的报告。该美国对冲基金声称Folli Follie 不仅夸大零售网络的规模，而且亚洲、特别是中国业务疑点重重。

Folli Follie 随即在投资者关系网站连续刊登五个澄清公告，谴责QCM 的指控“不实、带诽谤性和误导性质”，还表示会考虑采取法律行动。集团首席执行官George Koutsolioutsos 亦发信以强烈的愤怒回应“投机者”对Folli Follie 品牌和集团的“不正当攻击”。

希腊资本市场委员会要求Folli Follie 把2017财年的综合账目交予第三方独立审计后，该集团聘请了全球四大会计师事务所之一的EY 安永进行审计，同时向希腊资本市场委员会申请在审计得出结果前停止股票交易。

Folli Follie Commercial Manufacturing and Technical SA (FFGRP.GA) 自5月25日停牌至今。截至5月24日以4.80欧元收盘，该股股价比事发前一天5月3日的收市价15.34欧元累计下挫了68.7%，市值跌至大约3.2亿欧元。

根据Folli Follie 在4月26日公布的2017年财报，上财年该集团实现14.193亿欧元的收入，同比增长6.1%，其中首饰、腕表和配件业务的销售按年上涨6.0%至10.364亿欧元，百货公司业务以及零售/批发业务的销售分别上涨10.1%和2.8%至1,998万欧元和1,831万欧元。EBITDA 为2,949万欧元，基本持平于2016财年的2,919万欧元。

对于QCM 声称Folli Follie 在全球市场只有289个正在营业的销售点，该集团表示截至2016年底和2017年底Folli Follie 品牌营业中的销售点分别有634个和587个，这包括了独立门店、店中店、专柜、折扣店、免税销售点和航班销售点，且没有把集团旗下Links of London 品牌的销售点计算在内。而随着集团精简实体网络并加速渗透在线市场，2017年Folli Follie 的销售点净减少了47个。

QCM 提出另外一个疑点：虽然Folli Follie 的收入和盈利都在增长，但自由现金流长期是负数，而该集团通常以亚洲业务需要庞大且持续上升的营运资金作为借口，此外亚洲市场收入10亿欧元和中国业务贡献其中的大部分收入也与调查结果不符。

彭博社的数据显示过去七年Folli Follie 累计实现约16亿欧元的盈利，但自由现金流为-600万欧元。

该集团则回应亚洲10亿美元销售额其实包含亚太地区所有国家的零售、批发、航班和免税业务，而QCM 提到合共只有50个销售点和4,000万欧元销售的两家中国子公司富莉富蕾和Binlianyun 只是当地零售业务以及亚太地区整体业务的一小部分。

不过从Folli Follie 自愿公布的销售点和业绩可以看到，上财年中国市场的门店数量从2016年的240间大幅减少至113间，亚太地区收入却反而显著增长25.4%至9.28亿欧元，占集团总收入的68%。

Folli Follie 的销售点列表还露出了破绽，中国内地其中一店的地址为上海虹桥机场三号航站楼，而该机场只有一号和二号航站楼。

Folli Follie 由Dimitrios Koutsolioutsos 在1982年创办，目前持有集团35%股份的他仍然是董事会主席，他的儿子是首席执行官George Koutsolioutsos。该集团在1993年进军亚洲市场，2011年获复星国际（0656.HK）入股，现在已经是第二大股东的复星国际在QCM 做空后从持股13%增持至15%。

QCM 曾在2015年10月从发布研究报告开始做空在伦敦上市的雅典软件公司Globo PLC，引致Globo PLC 首席执行官和财务高管相继辞职，几天后Globo PLC 更申请破产。

最近一个月同样成为沽空机构负面报告对象的Samsonite International SA 新秀丽（1910.HK）在被指学历造假的首席执行官Ramesh Tainwala 辞职后，股价已经收复部分失地。Blue Orca Capital 杀人鲸资本又称新秀丽存在企业管治和会计问题。

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