Stitch Fix 正式申请上市

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年11月17日：美国时尚科技公司Stitch Fix Inc. (NASDAQ:SFIX) 缩减了首次公开募股的规模，把IPO 定价从此前宣布的每股18-20美元下调至15美元。

若Warby Parker 和Rent the Runway 等时尚电商以Stitch Fix Inc. 作为未来潜在IPO 参考的话，它们可能会感到心淡。今年以来上市的美国科技股表现亦十分疲软，Snap Inc. (NYSE:SNAP) 和Blue Apron Holdings Inc. (NYSE:APRN) 分别从上市价17美元和10美元跌至16日周四的收市价12.56美元和3.08美元，上市至今的累计跌幅达到26.1%和69.2%。

34岁的Stitch Fix Inc. 联合创始人Katrina Lake 将作为2017年科技行业IPO 中唯一一位女性领军人于周五在纳斯达克交易所敲响上市的钟声，而今年美国所有的IPO 中，只有8%的公司由女性领导。

Stitch Fix Inc. 也是首家走向公开市场的“订购盒子”模式电商，该公司在招股书中披露在截至7月29日的2017财年实现收入9.771亿美元，比2016财年的7.303亿美元增长33.8%。该电商从2014财年（7,322.7万美元）开始呈现爆炸性增长，2015财年销售首次破亿。虽然2015和2016财年都能实现盈利，但2017财年则录得净亏损59.4万美元，经调整核心利润EBITDA 亦同比下滑16.5%至6,057.8美元。

毕业于哈佛商学院Katrina Lake 在2011年创办的Stitch Fix Inc. 至今只获得来自Baseline Ventures、Benchmark Capital 和Lightspeed Venture Partners 等投资者的3轮4,600万美元融资。即使融资有限，该电商在6年间已经累积了219万活跃用户（截至7月29日），比2014年的26.1万增长接近7.5倍。

过去三年Stitch Fix Inc. 的收入增长更达到13倍，但是知情人透露市场仍然忧虑该公司的长期可持续增长前景，而且目前服装线上零售存在激烈的市场竞争，尤其是全球最大电商、在美国地位难以被撼动的Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 亚马逊也推出了模式与Stitch Fix 相似的订购盒子业务。

有潜在投资者看中该公司已经能实现盈利，但部分投资者则仍然认为IPO 定价过高。

知情人士透露Katrina Lake 已经取消出售100万股的计划，因此股份配售量从此前的1,000万股减少至800万股，募资总额下降至1.2亿美元，公司市值也从原定价中位数所达到的18亿美元下跌至15亿美元，但已经比2014年的最后一轮融资所取得3亿美元估值大幅提升。

Stitch Fix Inc. 联合创始人及CEO Katrina Lake

据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）观察，Stitch Fix 网站要求新用户注册时填写关于体型数据以及风格、剪裁和价位等偏好的详尽问卷调查，网站会根据算法分析以及造型师推荐定时（按月或按季等）向客户寄出客制化挑选的5件服饰商品，这项服务费用为20美元。用户收货后可退回不喜欢的款式，若保留全部商品则可获得25%的折扣。该网站先后在2016年9月和今年2月增加男装和加大码系列，现在有超过500个男、女装品牌与该平台合作。

有基金经理在该公司的路演中对其多达3,000人的造型师团队规模提出了质疑，因为Stitch Fix Inc. 一直着重强调数据分析在其商业模式中的核心作用，而造型师人数之多使人对该公司对数据运用的效益存疑。Katrina Lake 解释算法分析占用户推荐的80%，剩下的比例由造型师进行干预。

此外，在截至7月29日的半年内Stitch Fix Inc. 的员工总数从3,700人飙升至5,800人，公司更表示会在2018年大幅增加员工数量。由于公司总部设于三藩市湾区，人力成本的潜在增长也将对盈利构成相当的压力。

另一方面，Columbia Business School 哥伦比亚大学商学院教授Mark Cohen 此前在接受《纽约时报》访问时对关于Stitch Fix Inc. 的模式提出疑问：“忠实的客户会希望每月都收到盒子吗？有人会一直买这么多衣服和配件？”

Stitch Fix Inc. 拒绝披露客户流失率或商品退货率，但声称优于行业水平。该公司授权的调查显示，目前他们全赖新用户刺激业务增长，而固有用户的支出增长贡献不大，大部分用户注册半年后的消费会减少，不过2016和2017财年的复购率都分别达到83%和86%。Stitch Fix Inc. 在IPO 注册文件中表示这样的客户行为在意料之内，而为了提高品牌认知度招揽更多新用户，该公司去年的广告开支猛增了182%至7,050万美元，为此公司在招股书内警告营销费用将日益上涨，但产生成比例的回报则比较困难。

Stitch Fix Inc. (NASDAQ:SFIX) 以16.90美元开盘，较发行价上升12.7%，美股早段该股在16.56-18.53美元之间徘徊，涨幅介于10.4%-23.5%。

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