无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年9月8日：在奢侈品行业回暖，特别是中国消费者情绪高涨之时，过去三年行业表现最差的意大利奢侈品集团Prada SpA （1913.HK）普拉达集团上半年销售依然录得跌幅。

最新的数据显示，意大利集团暂时“无药可救”，该公司亦在财报中表示，恢复时间可能会超出预期。

在上年底发布财报后，全球主流投行及行业知名研究投资咨询机构No Agency就一直唱空该公司，认为该公司目前的基本面无力短期翻盘。

普拉达集团上半年核心数据：

总收入14.686亿欧元，较2016财年上半年15.542亿欧元下跌5.5%。

销售收入14.426亿欧元，较2016财年上半年15.293亿欧元下跌5.7%。

EBIT为1.668亿欧元，按年暴跌21.9%；EBIT利润率11.4%，暴跌240个基点。

EBITDA为2.796亿欧元，按年大跌15.3%，EBITDA利润率19.1%，按年暴跌210个基点。

毛利率74.1%，改善190个基点。

净利润1.157亿欧元，较2016财年同期1.419亿欧元大跌18.4%。

EPS 0.045欧元，同比下跌18.4%。

雇员由12228减至12094人，减员1.1%。

截止9月6日，市值50亿美元以上主要奢侈品集团股价表现，Prada最差（制图：彭博商业周刊）

竞争对手对比：

LVMH SE：上半年时装皮具部门录得14%的有机增幅，核心盈利暴涨34%。

Gucci：上半年可比收入暴涨43.4%，核心利润暴涨69.0%。

Hermès：收入固定汇率计算增幅9.7%。

管理层分析：

上半年期內，集团销售出现相互矛盾趋势，部分市场表现复苏，而全天市场收缩，销量下滑影响由更佳产品组合发挥的作用抵消，特别是正价销售与折扣销售比例方面，毛利率因此受惠，同比有所增长。

集团所有品牌均推出电商计划，数字化举措设计广告和传讯，务求在三个分销渠道创造协同效应。

为在竞争日益激烈的市场站稳脚跟，集团正在进行重组，所有复杂的操作过程进展顺利，但有待完成。

集团进行全面成本结构分析，以产生运营杠杆自收益增长中迅速获利。同时，对投资及流动资金净额进行控制以保障现金产生。

集团坚信其行动措施乃使收益及利润恢复稳定增长的最佳方法，尽管意识到奏效时间或会超出预期。

 

市场分析：

亚太市场收入上涨0.4%，而按固定汇率计算下降0.6%。大中华地区净销售额3.019亿欧元，上升4.5%，按固定汇率计算升5.2%，而区內其他国家则下滑。亚太市场服装和皮具业务有所增长，而鞋履销售下滑。

欧洲业务低迷，销售按年大跌7.7%，固定汇率跌幅6.6%。

美洲市场销售下滑3.7%，固定汇率跌幅5.8%。

日本市场销售下滑14.2%，主要因中国游客减少导致。

中东销售因游客急剧恶化，销售跌幅11.7%，而按固定汇率计算则下降13.1%。

产品分析：

服装销售上升4.3%，固定汇率计算上升4.1%。

皮具用品销售下降7.4%，固定汇率计算下降7.9%。

鞋履销售下降9.7%，固定汇率计算下降9.5%。

品牌分析：

Prada品牌销售下降4.6%，固定汇率计算下降5%。

Miu Miu品牌销售下降9.9%，固定汇率计算下降10.2%。

Church’s品牌销售下降15%。

分析师观点：

No Agency创始人唐小唐表示，从唯一乐观的角度来看，Prada SpA的销售、利润跌幅都有所收窄，但是，这种乐观的态度可能只有品牌或者集团的公关部门会说出来。

无论从奢侈品行业上半年7.7%的增长率，还是中国市场上半年高达14.6%的增长率，Prada SpA的表现都堪称没有最差，只有更差。

在宏观反弹的市场下，Prada SpA的疲弱表现将会使品牌进一步堕落，有掉出第一集团的风险。

无论是本国竞争对手Gucci 古驰，或是行业竞争对手Coach 蔻驰，低迷期都在3年，而Gucci 古驰的反弹更是无与伦比，堪称行业近年第一佳话，Prada SpA管理层在中报中对恢复日程态度令人生疑。

按年销售计算，Prada品牌正在20亿欧元边缘徘徊，一旦跌破，将会被甩出第一集团，不论销售，该品牌的历史、认知度本身即较Chanel、Dior、Hermès、LV、Gucci、Burberry为低，但因该公司上市地位，以及在重要亚洲市场的上市地位，获得大量中国消费者认知，方令其驶入第一集团，而从该集团的大中华销售来看，中国消费者亦正在抛弃该品牌，该品牌中国市场的份额急剧下滑。

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