维珍妮为全球最大胸围制造商

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年6月28日：香港贴身内衣及运动产品制造商维珍妮国际（控股）有限公司（2199.HK）今天公布较上财年大幅倒退的2017财年业绩，但该集团已经在5月的盈利预警中对投资者作出提醒，而且倒退主要集中在订单锐减的上半财年，下半财年的表现则大致持平于2016财年同期。管理层在财报中表示随着订单回升，加上全年经济在2017年趋于稳定，集团已经准备就绪重回增长轨道。

截至3月底的2017财年内，维珍妮收入同比下滑8.0%至46.769亿港元，跌幅比上半财年的14.4%显著收窄。净利润则暴跌77.9%，从前一年的4.421亿港元跌至9,763.5万港元。

集团在此前的盈警中曾指出上半财年是2008年金融海啸以来最艰难的时期之一，但强调情况属于暂时性，因为下半年品牌合作伙伴的订单需求已经逐渐恢复。由于美国零售市道萧条，零售商集中精力促销清库存，因此维珍妮的多个北美主要品牌合作伙伴在上半年同时减少了订单，主席洪游奕在今天的业绩发布会上也指出情况始料不及，但下半年订单已经回稳，新旧订单都有增长。首席财务官姚嘉骏透露集团已经新增了运动胸围国际品牌和日本品牌两个客户，希望可以减低对单一大客户（编辑注：Victoria’s Secret 维多利亚的秘密母公司L Brands Inc. (NYSE:LB)）的依赖以分散风险。

年内维珍妮对越南生产线的大型投资也严重削弱了盈利能力，毛利率和净利润率分别骤降510个基点和660个基点至19.6%和2.1%。

该集团设于海防市越南新加坡工业园的越南第一间厂房在2016年3月开幕，目前仍处于扩产期，全年产能2,000万件只有计划产能4,600万件的不到45%，但集团预计截至2018年3月底的本财年底前可达到计划产能。而位于同一工业园的第二间工厂也已经在2017年5月投产，主要用于生产集团第二大品类胸杯产品，为首间厂房生产胸围和贴身内衣之用，而且该厂房将取代深圳厂房。集团指出此举可降低运输成本，使越南整体制造业务的效率得到提高，有助提升毛利率。

另一方面，越南向美国出口的关税优惠比中国出口多，设厂越南也有利于该集团应对特朗普新政府可能对中美贸易政策的变动。维珍妮六成收入源于美国客户，洪游奕透露他们当中部分会在合约中规定“越南制造”的比例。

维珍妮同时强调深圳厂房仍将继续扮演重要角色，不仅作为集团主要研发基地，还兼顾生产以应付短交货期的订单。但国内制造业务需要面对招工难和人力成本持续上升的挑战，洪游奕预计本财年越南和深圳的产能会各占50%。而随着越南第三和第四厂房都将于2018年底前开始运营，其中计划产能为3,000万件的第三厂房会用于生产功能性胸围、运动胸围和功能性运动服饰，内地产能预计会进一步萎缩。去年集团还退还了江苏吴州一块原计划用于建厂的土地，以便将资源集中巩固越南的生产基地。

维珍妮为全球最大胸围制造商

2017财年，最大品类胸围和贴身内衣的收入按年减少2.0%至37.298亿港元，占整体收入的79.7%，其中运动胸围实现超过20%的增长，但下半年的增长仍无法抵销上半年的下滑。从产品的角度，运动胸围实现超过20%的增长。胸杯及其它模压产品收入锐减46.8%至5.127亿港元，占比为11%。功能性运动类产品亦大跌21.9%至4.344亿港元，占比9.3%。

按市场，去年维珍妮对美国和中国内地客户的销售均显著减少，其中美国同比下滑10.1%至28.14亿港元，中国内地下滑11.0%至4.687亿港元；向第三至第五大市场欧洲、香港和日本的销售则分别实现4.1%、15.6%和213.1%的上涨。

对于其中一个美国主要客户Under Armour Inc. (NYSE:UA) 安德玛在最近的财季增长放缓至个位数且开始录得亏损，洪游奕今年初表示Under Armour Inc. 安德玛增长放缓属于正常，因为其业绩基数已经得到膨胀，他又表达对运动型内衣和鞋类产品市场的信心。

维珍妮董事会建议派发每股2.6港仙的末期股息，比前一年同期5.6港仙下降55.4%。

维珍妮（2199.HK）周三收报5.90港元，全天微跌0.51%，把过去12个月的累计跌幅扩大至38.4%。周四尾盘飙升最多12.7%至6.63港元。

Morgan Stanley 摩根士丹利在最新的研究报告中维持维珍妮（2199.HK）“增持”的评级和8.2港元的目标价，并预期未来60天内该股表现跑赢申洲国际（2313.HK）等同行的机会达到80%。

该行认为维珍妮全年业绩虽然疲软但符合预期，而且管理层对本财年收入和盈利复苏充满信心，也有清晰的产能扩张计划，投资者对该股的看法会趋向积极。

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