无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年4月28日报道：周四收盘，中国最大时尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. （1880.HK）百丽国际控股有限公司（下简称百丽集团）发布公告，坐实此前的收购传闻。

百丽集团称，已经6.30港元的收购要约，拟531亿港元私有化，该价格较公司18日5.27港元停牌价格有19.54%的溢价。

此次私有化需要收购的股份合共7,192,291,808股，占公司已发行股本总额约85.28%，涉资453.114亿港元，其中美银提供280亿港元融资，要约提供财团提供173.114亿港元现金。

百丽集团在公告中解释出售原因称，近年来，公司鞋履业务遭遇前所未有挑战，尽管采取一系列措施应对，但效果不铭心啊，自2014年2月28日止财政年度第四季度，集团鞋履业务连续13季度同店下滑。而联合要约人计划向公司投入财务和营运资源，与公司携手探索合作，实践一系列转型计划。

上述收购财团包括于先生、盛先生、智者创业、HHCDR GP、高瓴HHBH、高瓴HHBG、鼎晖基金V的普通合伙人CDH V Holdings Company Limited及SCBL 。于先生、盛先生均为百丽集团管理层，分别为集团执行董事于武和盛放，而盛放又为集团首席执行官盛百椒的侄子。

交易完成后，高瓴资本将持有百丽集团56.81%股份，而鼎晖投资持有12.06%，于武及盛放在内集团现管理层持股31.13 %。

对于上述交易，高瓴资本创始人、CEO张磊表示，深信该公司长期资本基础，结合其在数码化和公司运营方面的深厚经验，“必定可以帮助百丽国际通过实施必要的变革，在网络时代重获生机。”鼎晖投资方面则表示，此次私有化建议能使百丽国际集中资源进行必要转型。

百丽国际创始人、主席邓耀则称，启动转型是公司当务之急，基于要约人的长期承诺和投入，因此与集团首席执行官盛百椒同意接受要约；盛百椒则称，集团现正处于形势严峻、急需转型关口，但毋庸置疑的是，只需将传统零售模式与数字经济充分结合，再加上行之有效的新策略和执行力，公司才能继续保持长期竞争力优势。

上周首个交易突发临时停牌，引市场猜测，随后彭博社援引消息人士称，有基金欲收购该公司。

周二早晨，复活节休市后，百丽集团发布公告，宣布临时停牌，称“待根据港公司收购和合并守则发出一份性质属股价敏感之公告”。

午间，彭博社报道称，CDH Investments Fund Management Co. 鼎晖投资基金管理公司正在与该公司洽谈交易，拟以57亿美元收购该公司，该价格与百丽集团周五收盘市值444.48亿港元换算成美元相若。

2007年上市的百丽集团，有中国“鞋王”之称，其自营及代理数十个时装、运动、户外鞋履品牌，是中国按营收最大的零售品牌集团，该公司目前是恒指成份股中零售业的“一支独苗”。

不过，鉴于当前零售市场极度艰难，百丽集团此前发布盈警称，公司将录得上市10年来首个利润连续下滑财年，预计2016/2017财年净利润有15-25%的跌幅。据无时尚中文网数据，2015/2016财年，该集团利润首次下跌，跌幅高达38.4%。

对于2016/2017财年利润继续大跌，百丽集团将其归咎于鞋类业务持续疲弱，导致相关业务商誉减值，预期同时其他无形资产减值；另外，鞋类业务的收入、毛利润及营业利润均同比下滑。百丽集团同时称，利润下滑同时与集团2014年5月26日推行的管理层股份激励计划调整有关，相关费用在上一财年有较大增加。

尽管在非交易日发布盈警，以及市场对零售行业企业利润下滑均有所预期，周一百丽集团股价仍大跌3.32%收报5.24港元。

拥有Belle 百丽、Staccato 思加图和Joy & Peace 真美诗等约10个鞋类品牌及Nike 耐克、Adidas 阿迪达斯、Puma 彪马和Converse 匡威等国际运动、户外品牌代理权的百丽集团是中国最大的时尚品牌零售集团，该集团2016财年收入超越400亿元，一直以来百丽集团都被誉为中国零售市场的风向标。

2014财年，尽管中国乃至全球零售业已经一片哀嚎，利润暴跌、转盈为亏的服饰行业企业爆发式出现，不过百丽集团仍然凭借其强大的零售网络以及自身的协调能力，盈利和收入持续增长，其中净利润增幅8.2%47.64亿元，收入更是首次突破400亿元，增幅8.7%。

2015财年成为百丽集团的转折点，该集团录得上市9年首次利润下滑，且衰退幅度极大，从2014财年的47.639亿元跌至29.341亿元，而在财报会上，集团长期、功勋首席执行官盛百椒更是喊出了让中国零售行业不寒而栗的“不转型会死，转型需面临巨大的风险”话语。

盛百椒的言论，结合百丽集团近两年的业绩趋势，中国零售行业已经很难用“悲观”来形容，中国传统实体企业实际上已经到了生死存亡的关头。

据中国国家统计局的数据，2016年全年，中国服装鞋帽、针纺织品销售增幅7.1%，连续第二年个位数增长，不过据时尚行业研究咨询投资机构No Agency数据，增幅主要由国际品牌及新进入中国市场的品牌推动，中国本土品牌增幅仅3%，撇除CPI的涨幅，实际不足2%。该机构预计，2017年，中国服装市场的增幅将跌至4.5%，其中中国本土品牌将勉强维持持平，大概率会首次出现微跌。

No Agency创始人唐小唐表示，服装市场的放缓及本土品牌的衰退不可扭转，不过更令人担心的是近期纺服行业密集上市，以及与此同时诞生的大量的交易，这些对于零售行业整体低迷，而中国股市表现平淡的大市来说并不寻常，“上周统计局发布零售数据后，几只纺服股交互涨停”显示本土市场极不理性。他指出，公开市场的不理性，反映了实际零售市场的暗流涌动，多数本土品牌或许将会在市场衰退前，上市套现，因此需要注意目前市场上频繁并购或者杠杆交易的本土纺服企业。唐小唐同时预计，最迟2020年，中国会出现10亿级别的破产企业个案。

中国服装市场最大品牌优衣库2016财年表现糟糕，低于行业整体增速。

本月中旬，中国国家统计局发布1-2月零售数据，2017年首两个月中国零售市场增幅9.5%，远逊于市场预期的10.5%，其中服饰行业增幅6.1%，而一般1-2月份通常中国农历春节服装消费较旺盛季节。

本月，全球第一、第二大服装零售企业Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团（全称为Industria de Diseño Textil SA）及H&M Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩莫里斯分别发布2016年年报及2017财年首季季报，尽管印地纺集团继续录得创纪录销售及盈利，不过该公司毛利率持续下滑，显示服装市场近年来不得不面临激烈竞争和需求减弱造成的越来越激进的价格战，而海恩莫里斯更是令市场极度失望，首个季度最后一个月销售录得4年来罕见首次下跌，一季度销售7%的增幅仅为集团全年预期的一半。

而近年来，中国市场一直是全球快时尚行业扩张最快的市场，同时亦是增长的最大驱动力。

至于在中国市场的最大品牌Uniqlo 优衣库过去一年在中国市场亦表现疲软，在激进扩张之下仅录得9.3%的销售增长，而2017财年一季度，品牌国际市场同比甚至下跌0.2%，唯当地货币计算有所增长，不过集团未披露各地业绩。2016年“双11”优衣库天猫店号称“爆仓”，不过No Agency 创始人评论此事时称，实际上是品牌不再愿意配合阿里巴巴牺牲毛利率，对于价格战越趋紧张的服饰行业，每年的“双11”数据越漂亮，往往背后是越糟糕的利润率，甚至亏损。2016财年，优衣库大中华市场罕见出现利润下滑，但集团首席财务官Takeshi Okazaki 在2017财年首季业绩会上透露，优衣库成功在中国控制了折扣促销，母公司Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) (6288.HK) 迅销集团为优衣库设定更具竞争力的价格，同时减少了周末折扣。

无论是统计局的数据，快时尚行业的业绩，以及作为中国零售业风向标的百丽集团的盈警，都证实了，当前的2017年，中国零售市场将面临更黑暗的时光。

而上述零售巨头针对中国市场亦在不断调整策略，百丽集团一直在缩减鞋类业务，转而扩张集团的运动品牌代理业务；印地纺则继续风向多品牌策略，在中国市场不断引进、扩张其他品牌，同时投资电子商务业务；优衣库则试图引入同集团的廉价品牌GU，试图更好的在价格战中获得优势。

截止2017年2月29日，百丽集团在中国共设20716间门店，季度净增86间，其中鞋类业务13062间，季度净减少83间，年度净减少700间，而运动、服饰业务门店季度净增169间至7654间，年度净增543间至7111间。四季度两项业务同店销售继续反差表现，鞋类同店销售下跌6.2%，而运动服饰业务则有4.5%的增幅。

上上周五收盘百丽集团股价收报5.27港元，该股今年迄今已经大涨21%，远跑赢大盘9.3%的升幅。

百丽集团目前的大股东除Schroders Plc 和作为受托人的Credit Suisse Trust 瑞信信托外，其背后实际均有集团创始人邓耀及堂兄弟邓伟林控制，邓伟林通过其全资持有的Jing Yuan Holdings Limited 及Jing Yuan 持股的Merry Century Investments Limited 、Merry Century持股的Profit Leader Holdings Limited 、Merry Century控股股东Dazzle Best Limited对百丽进行持股。

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