无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年3月30日报道：零售业界翘首以待被踢出恒指成分股后Li & Fung Ltd. （0494.HK）利丰有限公司的首份年报出炉。

利丰的业绩继续令市场失望，而该公司负责人在财报分析师会议上的言论更是令零售市场更加悲观。

利丰主席冯国纶在会议上表示，2016年是“艰难的一年”，并感叹“有史以来无见过过咁多Store Closure”（普通话：从来没见过这么多关店）。

利丰首席执行官冯裕钧更是在财报会上称，全球零售业未来破产和关店潮将达到空前规模。

由于供应链最先感到市场冷暖，在全球零售业疲软，破产频现，关店加剧的情况下，作为全球最大服装和玩具供应商的利丰2016财年净利润暴跌47.0%至2.23亿美元，2015年为4.21亿美元，撇除收购及其他非现金项目经调整后纯利下跌24.4%，由3.45亿美元跌至2.61亿美元，核心盈利期内录得4.12亿美元，较2015年5.12亿美元大跌19.6%。

尽管利丰再抛“三年计划”，并承诺维持高派息比，但市场似乎并不买账，并在周四迅速做出回应，利丰股价周四一度重挫超过10%。

周四，里昂证券下调利丰目标价由3.05港元至2.95港元，并维持“出售”评级。

瑞信报告将利丰目标价由2.70港元下调至2.60港元，该行指，2016年利丰纯利跌幅24%远高于该行4%的跌幅预期，预计今年仍极具挑战，因此下调利丰今明两年盈利预测9%和8%。尽管利丰30日将发布具体的“三年计划”，但短期仍难在财务上有所体现，预计当前财年核心盈利仍将有高个位数萎缩，唯6%的股息率仍算吸引，因此维持利丰“跑输大市”评级。

利丰2016年业绩亦逊于另一间大行瑞银预期，瑞银预期利丰2016年营业额按年跌6%，而2016年利丰营业额按年跌11.0%，由188.31亿美元跌至167.61亿美元，核心盈利跌幅亦超出该行预期的12%跌幅，且利丰2016年现金流持续流失，除3.5亿美元向大昌行集团有限公司（1828.HK）出售亚洲消费品及保健用品分销部门LF Asia Distribution及发债，上年底集团现金流料仅有2300万美元。瑞银同时称利丰新的“三年计划”包括收入低双位数增长、核心盈利低双位数复合增长、核心利润率提升等并不现实，因此下调利丰目标价由2.55港元至2.30港元，维持“出售”评级，同时下调利丰2017-2019盈利预测分别达9%、9%和6%。

唯大和表示利丰2016年核心盈利同比跌20%，与该行预期相符，公司股息率吸引，因此上调今明两年利丰盈利预测1-3%，预计今年纯利可恢复至3.10美元，因此微升利丰目标价至3.52港元，维持“持有”评级。

利丰2016年贸易业务核心数据

2016年，利丰核心的贸易业务营业额按年大跌11.4%至158.57亿美元，撇除出售业务跌幅8.7%至152.87亿美元，其中成衣和杂货分别占比65%和35%。

利丰称，营业额下滑主要由于订单需求减少及持续价格下跌令物料价格下调，继续为采购代理业务带来负面影响，其中尤其以服装业务的影响较大。供应商买卖贸易业务的利润在零售需求疲弱及市场促销气氛浓厚影响下受压。利丰预期客户的去库存计划会继续影响集团订单，此情况将一直持续至市场库存调整至平均水平。

由于服装价格下跌及订单出货量减少，利丰贸易业务核心美国市场收入按年下跌7.8%至106亿美元，占贸易业务67%，利丰表示消费者需求持续疲弱令客户采购商品时更为谨慎；欧洲业务按年下跌5.7%至29亿美元，占比18%，欧洲业务受欧元兑美元持续贬值影响，其中英镑最受影响；亚洲业务则暴跌36.1%至13亿美元，撇除业务出售跌幅收缩至13.3%，经调整后营业额7亿美元，占比8%；其他市场营业额按年跌20.2%至11亿美元。

利丰贸易业务2016年录得16.50亿美元毛利，按年跌13.5%，毛利率跌30个基点至10.4%，撇除出售业务毛利率10.2%跌幅10个基点；尽管营业开支下降10.4%，但贸易业务核心营业利润仍按年暴跌23.6%至3.51亿美元，核心营业利润率下跌40个基点至2.2%，撇除出售业务，全年贸易业务核心营业利润跌幅21.7%至3.47亿美元。

中国目前仍是利丰贸易业务第一采购国，占比50%，其中成衣、杂货各占50%，第二采购国越南的服装采购占比85%；第三采购国孟加拉国基本为服装采购，占比99%。利丰称目前供应商约15000家。

利丰物流业务2016年尽管营业额跌2.7%至9.07亿美元，但核心营业利润则有15.5%的增幅至6100万美元。

利丰主席冯国纶（左）和CEO 冯裕钧（右）

2016年是利丰2014-2016“三年计划”的最后一年，早在2015年，利丰主席冯国纶即表示上述计划已经不实际。周三业绩会上利丰首席执行官冯裕钧称，受外围环境因素影响故未能就上述计划达标，但新三年计划将集中数码及数据，而且于半年前已开始转型，客户对新计划反应正面，觉得十分独特，故对新三年计划有信心。

利丰表示2017-2019的新“三年计划”将考虑到现时的数码型经济和各种新科技，将注重“速度”、“创新”及“数码化”，以推动供应链数码化。集团认为，在全球日趋数码化的环境下，客户追求更短的订单周期、小额订单及更具灵活性的存货补给，因此速度成为客户的关键，亦是推动客户全球供应链最重要的决定。集团亦会追求初创公司的灵活和快速，维持简化结构。

新的“三年计划”将会涉及重组，利丰在展望中称，会在2017年进一步利用重点产品业务，将该业务重组成独立的经营分部，并给予更多自主权，寻求填补市场空白以拓展业务。

重组将公司划分为服务和产品两个业务，其中服务专注供应链和物流解决方案，而产品业务主要为三个重点产品业务和在岸批发业务，两块业务各有侧重和管理团队。不过冯裕钧称，无意分拆业务，只限于重组。

除了大行在周四的报告中对利丰新“三年计划”表示怀疑外，苹果日报更是借用电影《无间道》的台词“三年又三年”指利丰在前一个“三年计划”为实现，利润大跌情况下，周四股价暴跌。

2016年期内，由于营业额、利润大跌以及出售相关业务，利丰总员工数按年减少3810人至21510名，其中香港员工按年减少924至3324人。

冯裕钧称，除出售业务外，香港员工减少均为自然流失，唯拒绝正面回应未来是否会裁员，但指在新的“三年计划”中会为数码和科技业务增加职位。

回应上年被恒指踢出“蓝筹”，冯国纶称决定不由他来做，相信增加大陆公司比重是因为大陆企业赴港上市数目增加，冯氏家族不会因此而对利丰持股做出改变。他同时称，2015年与大陆百货上海百联集团及北京王府井百货集团 (600859.SH) 合资的业务在今春有实质性进展，会开设分店销售女装、童装、家居产品。

2016年全年利丰录得19.62亿美元毛利，较2015年的21.89亿美元下跌10.4%，撇除出售业务跌幅6.0%，唯毛利率有10个基点的微升至11.7%，撇除出售业务毛利率按年升30个基点至10.6%。

末期息利丰拟派12港仙，同比跌20%。

周四，利丰股价暴跌9.63%报3.38港元，成交量放量仅5倍。

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