波司登出售摩高男装控股权 5年发展挫败 投资亏损逾半亿

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2017年2月20日报道：波司登国际控股有限公司（3998.HK）宣布进行品牌组合调整，不仅证实关闭英国伦敦旗舰店，又亏损出售2011年控股的非羽绒服品牌摩高，意味着近年该集团频频提到的国际化和四季化策略都遭到挫败。

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）上周已经报道过波司登结束设有伦敦的唯一国际门店并退出国际市场（曾开拓过英国、意大利和美国）。在上周末的新闻稿中，波司登解释“鉴于英国脱欧后的经济不确定性，加上从投资回报的角度考虑”，这家在2011年投资3,500万英镑收购并改建为首家海外旗舰店的物业将出租，“待合适的时机再发展英国市场”。该集团又表示“经过数年的营运，英国波司登旗舰店为集团提供了宝贵的海外市场零售经验，并提高了波司登在海外零售市场和金融界的知名度”，这一番话更能体现波司登过去四年多国际扩张失败。

与此同时，该集团宣布以4,052.7万元（人民币，下同）出售其持有摩高品牌母公司上海旭高全部51.004%股权，以集中资源于旗下更具潜力的服装品牌，买方为在本交易前已经拥有标的18.44%股权的江苏东元，后者为一家主要从事自营或代理各类商品和技术的进出口公司，交易后将增持至69.444%%。

波司登拥有同名波司登、雪中飞和冰洁3大羽绒服品牌，在截至2016年9月30日的2017上半财年羽绒服业务仍占集团总收入25.666亿元人民币的56.5%，余下的25.9%及17.6%分别来自贴牌加工和非羽绒服业务，而非羽绒服业务包含Jessie 杰西（女装）、波司登男装、摩高（男装）和邦宝（女装）等品牌，除同名男装品牌为其它均为并购所得。

其中标的摩高的56.04%股权为波司登在2011年11月以逾1亿元人民币收购，意味着波司登这笔投资账面亏损达6成，还未计入集团这5年来对该品牌的投入。无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据显示，摩高在2017上半财年录得1.005亿元人民币的收入，同比下滑21.6%，期内品牌继续深度优化销售网络，净减少了57间门店至187间，而波司登2011年控股时，摩高门店接近400间，主要分布在华东、东北和华中地区。波司登指出摩高品牌目前不到1亿元的估值参考了其7,930万元的资产净值和净亏损状况，截至2016年3月31日的2016财年，该品牌收入按年锐减25.4%至2.96亿元，税后净亏损也猛增超过2倍至6,420万元。

波司登的非羽绒服业务中，同样在2011年收购的Jessie 杰西（8.925亿元买下品牌母公司迪晖有限公司70%股权）为最大品牌，2017上半财年收为1.689亿元，而且有6.7%的增长。即使如此，Jessie 杰西过去5年的发展还是未能达到集团预期，2011年已经有超过250间门店的该品牌经过过去两年对零售网络的调整，在截至2016年9月30日只有206间门店，完全没有实现2015年前新拓展200间门店的目标。

波司登集团旗下品牌Jessie 杰西女装深圳门店

近年秋冬暖化逐年加剧、轻型羽绒等新产品侵占市场以及国际品牌强力竞争等因素都让波司登连续失势于国内羽绒服市场，早在2014年波司登品牌就已经失去了连庄19年的中国第一羽绒品牌地位，该集团集团旗下核心羽绒服品牌也从2011年的6个缩减至3个，康博、双羽和上羽都已被砍，仅剩波司登、雪中飞和冰洁。继2015财年净关闭逾5,000个羽绒服销售点后，波司登集团又在2016财年和2017上半财年净减少1,328个和449个零售点。

为此，该集团一直积极寻找具发展潜力的非羽绒品牌进行并购来实践路途艰巨的四季化策略。2016年7月，波司登又收购了深圳女装品牌BUOUBUOU 邦宝女装运营实体邦宝国际控股有限公司剩余的70%股权，形成全面控股。

此外，从2015年开始波司登其中一个重点转向与新的战略投资者、日本第三大贸易行伊藤忠集团商事株式会社（8001.T）开展合作。

伊藤忠及中信证券（SSE:600030）在2015年4月通过高德康间接全资拥有的New Surplus International Investment Ltd. 以15.450亿港元购入波司登16.27%的股份，占增资扩股后波司登13.99%的股权。波司登当时表示打算根据这次战略合作引入伊藤忠的优质品牌以丰富产品组合，并借着伊藤忠在服装批发和零售的广泛经验进一步发展非羽绒及四季化业务以培育新的增长点。

在上周末的新闻稿中，波司登创始人、董事局主席兼首席执行官高德康表示：“过去几年集团一直积极进行品牌重塑，调整旗下各个品牌的定位和销售策略。此外，集团计划进一步统一国内外的品牌形象，推动品牌创新，提升店铺素质，为市场带来更时尚的店铺，为国内外消费者提供更完善的购物体验。”

同日公布的还有另一宗交易，波司登称以5,421.55万元把位于德州经济开发区的物业卖给高德康控股的山东康博，买方主要从事房地产开发。这项物业建筑物建筑面积约1.3万平方米，是冰飞品牌的办公楼和车间。

波司登（3998.HK）20日周一收报0.71港元，全天无升跌，该股过去52周累计上升了14.75%，但过去5年则累计下挫了70.71%，市值约75亿港元。

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