九兴自有品牌Stella Luna 门店

（updated 1）无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2016年6月17日报道：受周四盈警影响，全球最大时装鞋制造商Stella International Holdings Ltd. （1836.HK）九兴控股有限公司周五股价放量暴跌16.452%收于15.54港元，该股周五成交量171.8万，三倍于前三个月平均54万的成交量。

九兴昨日收盘后发布盈警，称出口订单减少、单价下跌、产能过剩等原因导致盈利能力下跌，中期利润预期暴跌。

周五，花旗和麦格理均根据盈警下调了九兴目标价或评级。花旗周五发布报告指，九兴上半年利润或暴跌超过50%，销售预计亦按年下跌10%，其中休闲鞋履跌幅预计达15%，单品平均售价或下跌2%，唯运动鞋出货量整体贡献为25%，但增长预期放缓至10%-15%，因此下调其目标价，由15港元调至12港元，调幅高达20%，维持“出售”评级。麦格理则将九兴“跑赢大市”的评级下调至负面的“中性”评级。

无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2016年6月16日报道：中国制造业危机重重，全球最大时装鞋制造商Stella International Holdings Ltd. （1836.HK）九兴控股有限公司盘后发布盈利警报，称出口订单下滑，价格竞争激烈将导致集团中期年利润暴跌。

九兴集团表示，经过初步审核前五个月业绩，预期截至2016年6月30日的中期利润将显著减少。该公司表示，利润暴跌主要由于鞋履产品出货量下降，尤其是休闲鞋履分部下降严重；另外持续下滑的原材料，特别是皮革价格以及更激烈的定价竞争，导致九兴集团鞋履产品售价下跌；另外，非运动鞋履制造工厂较低的产额能利用率亦造成了效率不彰于利润率降低。

作为最早在中国大陆设厂的台资制造业企业之一，九兴一直是中国制造业风向标之一。今年年初，该集团位于东莞的东莞兴昂鞋业有限公司宣布关闭工厂，已经为中国制造业敲响一记警钟，而是次盈警无疑是再次吹响中国制造吃紧的号角。

九兴旗下原东莞兴昂鞋业

据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据，九兴控股截止2016年3月30日一季度制造业务收入按年下跌6.5%至2.676亿美元，销量跌幅4.5%至1060万双，而平均售价亦下跌2.3%至25.2美元/双。

上述数据已经显现全球经济疲软带来的消费低迷，以及原油价格萎靡大宗商品滞销为制造业带来的负面影响。九兴控股在一季度财报中亦指出，“客户没信心，订单减少”。

九兴控股一直试图转型零售，旗下拥有Stella Luna、What For 61、JKJY By Stella 三个零售品牌，并合作有Pierre Balmain 品牌，但是九兴零售业务一直不成功，过去三年更是不断关店，持续亏损拖累集团整体盈利。

No Agency创始人唐小唐表示，若九兴之前放弃零售业务，精力及资金投入运动产品制造，或许今日凭借“两只脚走路”不止于此。

据无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据，2015财年，九兴零售业务收入8030万美元，只占集团收入4%，而2015财年零售业务持续亏损录得360万的亏损，且亏损并非因为业绩改善，全靠关店。

东莞一处废弃的鞋业批发市场。这座镇上的工厂目前举步维艰，但曾一度占全球运动鞋生产的四分之一。

（摄影：Lam Yik Fei 林亦非/纽约时报）

九兴的困境亦是中国制造业的普遍问题，面对中国大陆人工成本日益走高，而在艰难消费环境下零售商纷纷压价，致使制造业利润越来越薄。但是，基于零售业的巨大成本和品牌管理能力，除90年代开始即转型的企业，目前中国市场看不到一个真正零售转型的制造企业。

在此情况，中国电商巨头阿里巴巴创始人马云竟然在周二的投资者大会上鼓吹所谓OEM新模式，让制造商直接开卖自己制造的产品，更是语出惊人“假货比真货质量好”，而被打假机构痛斥“厚颜无耻”。

以九兴之资本和制造力量尚且无法完成零售转型，中国一众制造企业又有谁能真正完成转型？最多只是为增长日益下滑的阿里巴巴平台输送利益而已。另外，同为全球“最大”的裕元（工业）集团有限公司（0551.HK）亦未曾号称要转型，而是专心做代工，裕元为全球最大运动休闲鞋类制造商，其兄弟企业宝胜国际（控股）有限公司（3813.HK）尽管主业为零售，但是亦不涉足产品品牌，而是运营运动品牌连锁零售店。

作为制造业转型最成功的企业百丽国际控股有限公司（1880.HK），过去三年自营品牌鞋履亦每况愈下，持续高速关店，目前主要依靠代理的运动品牌维持盈利，而该公司截至2016年2月底的2016财年录得上市后首次盈利下滑，公司首席执行官盛百椒更是在财报会上“负荆请罪”，表示歉疚。盛百椒指，百丽集团未来一两年收入和盈利都没有逆转可能，因此正考虑是否需要作出转型，同时指出不转型的话，集团只会“慢慢地死去”，但若作出根本性的改变则要面对巨大风险，并加速业绩下滑程度。

马云鼓吹的所谓OEM新模式无疑是出于自身利益考虑，制造商转型零售必然会在阿里巴巴平台销售，因此无论转型是否成功，阿里巴巴都是受益者，而盛百椒的言论则更加诚实，对于绝大多数制造商来说，转型意味着巨大风险，首先竞业条款就可能让制造商丢失所有订单，失去造血功能，而转型的经验欠缺和巨大投资对于大多数制造商来说都是迅速毙命的昏招一手。

据服务奢侈品及服饰零售业提供研究咨询投资服务的机构No Agency创始人唐小唐称，2015年下半年，珠三角出现“恐慌性”转型需求，“制造业最早感受经济和消费低迷，以往可以通过提价保持利润，但是从2015年下半年开始，从消费终端传递的信息是服饰类产品不再有提价空间，制造商利润大打折扣，部分甚至仅能维持持平以获取订单，期待低迷期尽快过去。”不过，唐小唐表示，真正执行转型的制造商只有5%左右，而这5%在转型中亦同样最多只有1%-2%能获得成功，“其他的在转型过程中都会慢慢消失”。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn