李宁门店

无时尚中文网2016年3月19日报道：在收入录得17.2%的强劲增长后，李宁有限公司（2331.HK）2015财年由亏转盈，实现1,430万元（人民币，下同）的净利润，自2012财年以来首次实现盈利。集团执行主席兼临时首席执行官李宁在业绩发布会上表示今年集团的首要任务是维持盈利。

在1月初发布盈利预喜时李宁曾预期全年盈亏持平，而现在1,430万元的净利润比集团预期更佳，2014财年集团录得了7.815亿元的巨额净亏损。核心利润EBTIDA 也从-4.562亿元进步至3.940亿元。

得益于电子商务销售暴涨95%以及核心李宁品牌的复苏，集团全年收入从前一年的60.472亿元增加至70.895亿元。占比达98.3%的李宁品牌从2014年下半财年就开始稳步增长，2015年收入同比上涨17.5%至69.719亿元，主要受惠于订单吊牌价、各品类销售均上升，电子渠道销售更翻了一番，而且直营销售点和同店销售都所有增长，其中同店销售四个季度一直保持正增长，全年同店销售增幅为高个位数。

不过由于四季度同店销售增速从三季度的中个位数下降至低个位数，市场担心李宁销售再次放缓。集团首席财务官曾华锋在业绩发布会上指出增速下滑是因为天气异常温暖，今年首两个月同店销售已经改善，预计2016年全年会录得中个位数的增长。

主席李宁透露李宁品牌去年内地电商渠道的销售占比从4.9%提升至8.6%，他又指出电商业务毛利率较高（略低于50%），产生的利润更是实体渠道的两倍。

按品类，实现24.5%的销售增长后，鞋类以34.115亿元的销售超越服装成为最大品类，服装销售增10.9%至31.183亿元；而器材和配件销售亦上涨16.1%至4.421亿元。李宁品牌去年联合小米推出了首款智能跑鞋，集团称从7月上市至年底销量已经达到30万对，今年品牌计划乘胜追击继续推出新款智能跑鞋，也有可能为篮球、羽毛球和健身运动引入智能产品。

全年毛利率小幅提升10个基点至45.0%。存货总值同比下降25.6%至9.597亿元。营运资金显著改善，现金周转期缩短26日。经营现金流改善逾10亿元，达6.87亿元。

2015年李宁重新扩张销售网络，全年净增507个销售点，符合既定目标，直营销售点和经销商销售点各占313个和194个，这是自2011年以来经销商销售点首次恢复增长。截至年底集团销售点总数增加至6,133个。

集团指出2015年国家政策对体育运动的扶持为行业整体的发展营造了有利的环境，与此同时消费者运动参与热情与日俱增，普及程度更加深入，两大因素的推动下中国体育用品行业在消费品板块整体表现低迷的环境中维持向好的趋势。

李宁主要国内竞争对手安踏体育（2020.HK）全年收入大增24.7%至111.2亿元，受童装和电子商务的驱动成为首个收入破百亿的中国内地体育用品集团，全年净利润亦上涨20%至20.41亿元。而较小型的同业品牌361度（1361.HK）以及特步国际（1368.HK）净利润都分别实现30%的增长，而匹克体育（1968.HK）净利润亦增28%。

集团透露2016年三季度订货会订单有10%-20%低段的增长，比二季度10%-20%高端增长略为退步。

首席财务官曾华锋指出今年集团收入增长目标为中双位数，营运开支则预计会有低至中个位数增长，不过集团已经严格控制各项成本，例如去年广告赞助投入大幅减少，经销开支及行政开支的占比都大幅下降。

今年集团资本开支预算为3-3.5亿元，基本持平于2015年，当中包括净增300-500个销售点的开支，新增的销售点当中约一半为集团自营。主席李宁希望通过直营零售扩张和电商增长在两、三年内完成转型，届时直营零售业务占比需增加至50%，电商渠道占比目标为20%，他表示现在集团转型只完成了30%。

由于2015年持续经营业务仍录得亏损，集团维持不派发股息。首席财务官曾华锋表示集团要继续盈利才会恢复派息，今年仍未决定是否派息。

李宁（2331.HK）周五收报3.71港元，全日微跌0.54%，该股2016以来累计下跌11%，跑输恒指5.5%的跌幅。

年度成绩表公开后，只有Citigroup Inc. (NYSE:C) 花旗上调李宁（2331.HK）目标价，从5.25港元调高至5.53港元，并维持了“买入”评级。该行指出李宁强化了库存渠道，经销商现金流和盈利能力都得到提升，而且电商销售表现亮眼，因此对其盈利进步抱有信心。

不过富瑞和大和都降低了李宁（2331.HK）目标价，分别从4.1港元和4.6港元下调至3.9港元和4.2港元，两间券商都各自维持了“持有”和“买入”评级。Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信亦保持2.1港元目标价及“卖出”评级不变。

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